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短期宏觀數據刺激及現貨需求支撐 螺紋做空暫時規避

短期宏觀數據刺激及現貨需求支撐下,螺紋做空暫時規避,在01合約交割邏輯結束后,可做空05和10合約,屆時北材南下預計將陸續到達,畢竟當前華南、華東與東北價差已明顯拉開。當前建議持有1/5正套和1/10正套。

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1-10月經濟數據公布,其中房地產新開工累計同比增加10%,前值8.6%,月同比增速達到23.2%,時隔8個月增速重回20%以上,應該是遠超市場預期,施工及竣工當月同比增速也增至20%以上,從數據看房地產由施工向竣工周期過度的趨勢未變,不過10月能給出如此高的新開工和施工量,體現出了當前地產的韌性。10月新開工環比回落3.1%,2016-2018年同期數據為7%-16%,2019年10月同比增幅較大,一定程度是源自2018年10月環比大幅下降,導致今年基數減小,不過季節性下滑幅度為近4年最低,說明房企當前仍處在高周轉階段。

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10月購置土地面積同比增加12.8%,前值10.4%,季節性走勢略好于去年,不過并未明顯超預期,只是9-10月份購地面積同比轉正,為后期新開工提供了支撐。

房屋銷售在連續4月個月同比增加后,1-10月累計同比增速轉正,10月銷售同比增加1.94%,低于前值2.91%,環比降幅持平去年。當前房企采取以價換量的策略,保證了房地產新開工下滑在可控范圍內,因此后期銷售情況將決定地產開工,主要是地產資金來源中定金預收款和按揭貸款是當前房企主要資金來源,10月兩者同比增速分別為12.88%和18.62%,而國內貸款、自籌資金均明顯回落,因此若銷售下滑,則房企資金鏈很容易出現問題。這也是長周期不看好新開工及建材需求的主要因素。

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基建投資1-10月累計同比增速為3.26%,前值3.44%,小幅回落。11月13日,國常會提出下調部分基建項目資本金比例要求,同時基建項目可發行權益型,股權類金融工具,結合前期允許將專項債作為部分重大項目資本金,政策傾斜下,基建投資回升空間仍在。

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10月建材需求宏微觀得到比較好的印證,包括11月初螺紋鋼較高的表觀需求,因此前期從需求端看空螺紋的邏輯有所弱化,在暖冬的預期下,需求強度有可能會延續至12月。

因此,螺紋價格向上空間需要看供給端彈性,高爐生產受限產影響,近期廢鋼走勢一直弱于成材,根據富寶咨詢統計,11月以來鋼廠廢鋼到貨量增加,因此需要關注電弧爐開工能否回升,從而帶動螺紋產量增加。

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當前宏微觀數據均給出較好表現,螺紋01合約向上修復貼水的概率增加,但同樣需要注意的是,單月數據代表性相對有限,當前螺紋05和10合約盤面毛利分別增至400元和300元以上,因此若近月合約向上修復貼水,遠月跟漲將為產業提供較好的套保機會。

短期宏觀數據刺激及現貨需求支撐下,螺紋做空暫時規避,在01合約交割邏輯結束后,可做空05和10合約,屆時北材南下預計將陸續到達,畢竟當前華南、華東與東北價差已明顯拉開。當前建議持有1/5正套和1/10正套。

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