國儲棉輪入政策最終落地 棉花市場走勢如何？

11月14日晚，國家糧食和物資儲備局發布了中華人民共和國財政部公告(2019年第3號)，國儲棉輪入政策在傳聞已久的市場上最終落地，當晚鄭棉開盤沖高回落，表現較為平靜，由于10月以來鄭棉主力累計漲幅已在1000元/噸以上，再加上此前傳聞提前流入市場，以及鄭棉價格已經充分反應收儲預期，待消息落地后表現為符合預期，利多出盡，雖然鄭棉當晚表現較為平靜，但是該輪入政策對市場的影響仍是充滿博弈的較量。

首先，輪入新疆棉而非外棉，且不說是“揚湯止沸”是否合理，可以確定的是對國內棉市供給是一個比較直接的短期提振，畢竟新、陳疆棉壓制棉價，供給壓力存在是事實。再看收儲量50萬噸，如果按照USDA11月供需平衡預測表計算，2019/20年度總產預期593.3萬噸，較上月下調10.9萬噸，消費預期860萬噸，進口量預期206.8萬噸，期末庫存仍有712.9萬噸，若其他條件不變，減少供應50萬噸，期末庫存仍有662.9萬噸。如果按照國家統計局公布的中國棉花供需平衡表算，產量580萬噸，進口190萬噸，消費810萬噸，期末庫存仍有643萬噸，若其他條件不變，收儲50萬噸，期末庫存仍有593萬噸。事實上根據2019年1-9月份棉花消費情況，疊加10月份后下游疲弱的現狀進行推算，全年棉花消費量或未有預測平衡表來的樂觀，僅在720萬噸，因此即使收儲量能夠收滿，達到50萬噸對市場2019/20年度的市場供求關系不會產生轉變。

此外，收儲對象“要求每批顏色級白棉1、2、3級，長度級28mm及以上，馬克隆值級B級及以上，斷裂比強度中等及以上”，為2019/20年度高等級新棉，質量指標及包裝要求較為嚴格，考慮到今年疆棉由于5月份的低溫天氣，質量受到一定影響，符合交儲備庫的棉花數量也是有限的，不一定能達到50萬噸總量，總體上從收儲量來看對市場的影響有限。再看收儲價格計算，以國內上一周均價上浮2%為最高限價，采用向下競價的方式，可以說是比較市場化的手段，棉企需要會比照現貨、期貨倉單、儲備選擇賣貨，依照最近一周棉價計算，最高限價在13248元/噸左右，如果盤面價格高于最高限價，那么棉企就會選擇交盤面而不是交儲備，完全由市場進行選擇，那么在這個過程中就會充分暴露市場供需矛盾和交易心態，充分博弈較量，往往容易暴露“天花板”價格。