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國儲棉輪入政策最終落地 棉花市場走勢如何?

11月14日晚,國家糧食和物資儲備局發布了中華人民共和國財政部公告(2019年第3號),國儲棉輪入政策在傳聞已久的市場上最終落地,當晚鄭棉開盤沖高回落,表現較為平靜,由于10月以來鄭棉主力累計漲幅已在1000元/噸以上,再加上此前傳聞提前流入市場,以及鄭棉價格已經充分反應收儲預期,待消息落地后表現為符合預期,利多出盡,雖然鄭棉當晚表現較為平靜,但是該輪入政策對市場的影響仍是充滿博弈的較量。

11月14日晚,國家糧食和物資儲備局發布了中華人民共和國財政部公告(2019年第3號),國儲棉輪入政策在傳聞已久的市場上最終落地,當晚鄭棉開盤沖高回落,表現較為平靜,由于10月以來鄭棉主力累計漲幅已在1000元/噸以上,再加上此前傳聞提前流入市場,以及鄭棉價格已經充分反應收儲預期,待消息落地后表現為符合預期,利多出盡,雖然鄭棉當晚表現較為平靜,但是該輪入政策對市場的影響仍是充滿博弈的較量。

首先,輪入新疆棉而非外棉,且不說是“揚湯止沸”是否合理,可以確定的是對國內棉市供給是一個比較直接的短期提振,畢竟新、陳疆棉壓制棉價,供給壓力存在是事實。再看收儲量50萬噸,如果按照USDA11月供需平衡預測表計算,2019/20年度總產預期593.3萬噸,較上月下調10.9萬噸,消費預期860萬噸,進口量預期206.8萬噸,期末庫存仍有712.9萬噸,若其他條件不變,減少供應50萬噸,期末庫存仍有662.9萬噸。如果按照國家統計局公布的中國棉花供需平衡表算,產量580萬噸,進口190萬噸,消費810萬噸,期末庫存仍有643萬噸,若其他條件不變,收儲50萬噸,期末庫存仍有593萬噸。事實上根據2019年1-9月份棉花消費情況,疊加10月份后下游疲弱的現狀進行推算,全年棉花消費量或未有預測平衡表來的樂觀,僅在720萬噸,因此即使收儲量能夠收滿,達到50萬噸對市場2019/20年度的市場供求關系不會產生轉變。

此外,收儲對象“要求每批顏色級白棉1、2、3級,長度級28mm及以上,馬克隆值級B級及以上,斷裂比強度中等及以上”,為2019/20年度高等級新棉,質量指標及包裝要求較為嚴格,考慮到今年疆棉由于5月份的低溫天氣,質量受到一定影響,符合交儲備庫的棉花數量也是有限的,不一定能達到50萬噸總量,總體上從收儲量來看對市場的影響有限。再看收儲價格計算,以國內上一周均價上浮2%為最高限價,采用向下競價的方式,可以說是比較市場化的手段,棉企需要會比照現貨、期貨倉單、儲備選擇賣貨,依照最近一周棉價計算,最高限價在13248元/噸左右,如果盤面價格高于最高限價,那么棉企就會選擇交盤面而不是交儲備,完全由市場進行選擇,那么在這個過程中就會充分暴露市場供需矛盾和交易心態,充分博弈較量,往往容易暴露“天花板”價格。

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