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化工期貨集體行情下挫 PVC逆勢飄紅

本輪化工期貨集體下挫行情中,PVC成為僅有逆勢飄紅品種,本身必有獨到之處。回顧過去三年01合約表現,峰值一般出現在夏季,受助于電石集中檢修導致成本提振,而16年由于國內供給側外溢效應導致峰值后延至11月份。

本輪化工期貨集體下挫行情中,PVC成為僅有逆勢飄紅品種,本身必有獨到之處。回顧過去三年01合約表現,峰值一般出現在夏季,受助于電石集中檢修導致成本提振,而16年由于國內供給側外溢效應導致峰值后延至11月份。

而今年PVC淡旺季特征模糊,夏季最高6700元附近水平遠遜于前三年均值,反倒11月01合約盤面價格接近夏季水平。從基差角度看,8月中旬01合約成為主力后最高較現貨貼水300元,9月末仍有200元貼水幅度,說明市場對明年預期較差,這是化工期貨普遍現象。因行業高利潤現狀下新增產能開始涌現,而需求端房地產進入下行周期。

不過進入11月后,期貨盤面加速補貼水,昨日基本持平現貨,且伴隨大量增倉令人十分疑惑多頭底氣。此前一個較為明顯利多因素來自于今年8月后國內PVC生產企業檢修損失量持續高于去年同期20%以上。這造成一個階段性問題,由于檢修,華北的需求暫時沒有看到明顯轉弱,未形成北貨南下的沖擊。同時期貨主要交割地為華東,社會倉庫鎖定了比較大量的倉單,最終導致華南地區極度缺現貨,社會庫存在此期間持續下滑,刺激盤面信心。

這十分類似于另兩大塑料:PE、PP。盡管報告鋪天蓋地渲染新增產能帶來的供應壓力,但實際調研發現,華南地區聚烯烴PE和PP下游韌性超出預期(以聚烯烴為原料的塑料制品出口增速亮眼),疊加年內整條產業鏈庫存操作模式:即上游石化廠中等庫存,煤化工企業低庫存,中下游低庫存,導致目前港口、社會庫存狀況至少比其他液態化工品好的多,所以現貨尚未出現明顯松動,期貨盤面相對堅挺。

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