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南疆調研:新棉品質不佳 陳棉去庫加速

2019年10月27日至11月3日,興業期貨參加了由鄭州商品交易所及中儲棉花信息中心主辦的2019新疆(南疆)棉花產量及收購情況調研活動,調研期間主要針對南疆籽棉采收、加工、庫存及銷售情況以及產業套保情況等方面進行針對性走訪了解。

導讀

2019年10月27日至11月3日,興業期貨參加了由鄭州商品交易所及中儲棉花信息中心主辦的2019新疆(南疆)棉花產量及收購情況調研活動,調研期間主要針對南疆籽棉采收、加工、庫存及銷售情況以及產業套保情況等方面進行針對性走訪了解。

2019年度新疆棉花減產幅度或低于市場傳言,綜合各方信息我們判斷減產幅度或在5%左右。在當前陳棉庫存充足的大背景下,對行情的實質影響或有限。

在經歷了上年度棉價大幅下跌后,本年度產業套保意愿較強,估測新疆已套保數量在百萬噸左右,保守估算未來1個月盤面若價格繼續維持在13000上方,或需承接100~150萬噸產業套保空單,折雙邊持倉40~60萬手,將成為行情上行的主要阻力。

同時截至周五夜盤收盤,CF2001期貨價格仍小幅升水現貨,考慮到新棉品質問題,預計本年度基差仍有較大走強空間,亦對行情構成下行壓力。

核心觀點

調研總結

1

新疆部分區域單產下降,總減產幅度或在5%

本次調研路線由東向西涵蓋了南疆主要棉區,詳見下圖所示。

南疆調研:新棉品質不佳 陳棉去庫加速

從植棉面積角度看,2018/19年度南疆各區域較上年度總體保持穩定,總植棉面積變動不大,但2019/20年度或受糧食作物種植任務限制以及植棉區域優化調整影響,預計植棉面積或將有所下調。政策方面,今年雖為目標價格改革三年一定最后一年,但基于實現新疆地區長期穩定發展目標,我們認為新年度相關政策大概率將延續,但目標價格或將有所下調。

從單產角度看,本次調研過程中不同區域漲跌互現。尉犁上年度因自然災害因素導致單產較低,本年度單產恢復正常,同比產量增加較為顯著;阿克蘇、農一師、庫車、沙雅地區則減產較為明顯,幅度預估在10~15%左右,其他區域如農三師等則總體持平或略有增長。同時根據了解到的北疆相關信息,減產同樣集中在部分區域。而內地棉區減產已持續數年,預計本年產量仍將繼續下滑。

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